Анализ хоз.деятельности предприятия

Высший Арбитражный Суд разработал проект постановления пленума, посвященного процессуальным вопросам рассмотрения дел о банкротстве. Документ вводит понятие "обособленных споров", строгий подход к оценке доказательств и содержит альтернативные предложения относительно судебных расходов. В статье проект комментируют руководитель аппарата ВАС Андрей Егоров и ведущий советник управления частного права Олег Зайцев.

Проект постановления под названием "О некоторых процессуальных вопросах, связанных с рассмотрением дел о банкротстве" состоит из 53 пунктов и умещается на 48 страницах. "Дела о банкротстве одни из самых сложных среди дел, рассматриваемых арбитражной системой. Ничего удивительного нет в том, что накопилось много самых разных вопросов, которые надо решать. Поэтому и проект достаточно объемный", — объяснил большой размер документа руководитель аппарата ВАС Андрей Егоров.

В финансах нет, наверное, темы, на которую было бы написано так много, и которая представлялась бы профессионалам настолько простой, известной и изученной, как финансовый анализ с использованием коэффициентов.

Помимо огромного числа специальной и учебной литературы (как украинской, так и зарубежной), существует достаточное количество нормативных документов, регламентирующих проведение финансового анализа.

В качестве примера можно привести «Методику проведения углубленного анализа финансового состояния предприятий и организаций» Агентства по предотвращению банкротства, «Методические рекомендации по анализу финансово-хозяйственного состояния предприятий и организаций» Государственной налоговой администрации или относительно свежее «Положение о порядке проведения анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации», утвержденное совместным приказом Фонда госимущества и Министерства финансов № 49/121 от 21.01.2001 г.

Набор показателей, которые приводятся как в литературе, так и в нормативных методиках, практически (с небольшими отклонениями) стандартен. Тем не менее, в практике использования финансового анализа в реальных условиях Украины обнаруживается очень много вопросов, на которые очень трудно дать однозначный ответ.

Например, насколько объективной является информация, полученная из стандартных форм бухгалтерской отчетности, и каким образом она может быть верифицирована? Какие показатели могут быть на практике полезны руководству предприятия и инвесторам? Какие показатели должны регулярно отслеживаться руководством, кредиторами, собственниками? Какие показатели наиболее точно характеризуют эффективность работы руководства компании и ее подразделений? Можно ли на основании анализа финансовых коэффициентов прогнозировать неплатежеспособность предприятия? Стоит ли ориентироваться на «нормативные» или «критические» значения тех или иных показателей, и какими они должны быть?

С момента его популяризации в 1980-х, показатель EBITDA как инструмент финансового измерения, предположительно дающий более точную картину здоровья компаний с большими авансовыми капитальными затратами, соблазнил множество компаний принять участие в разрушающих стоимость сделках и стратегиях, которые очень дорого стоили акционерам.


Несмотря на негативный опыт использования данного показателя EBITDA стал третьим самым упоминаемым инструментом измерения результатов работы в годовых отчетах 500 крупнейших американских компаний, идущий сразу за соотношением цены акций к прибыли и управлением денежным потоком.

EBITDA впервые стал популярен в обычной практике в период лихорадки выкупа за счет кредитов в 1980-х, когда его использовали, чтобы показать способность компании обслуживать долг. Со временем он приобрел особую популярность в капиталоемких отраслях, в которых активы приходилось списывать на протяжении долгих лет (сталелитейное оборудование, беспроводная связь и кабельное телевидение).

Операционный анализ – один из самых эффективных способов осуществления первого этапа – измерения и анализа затрат. Это элемент управления затратами предприятия, анализирующий влияние структуры затрат и выручки на рентабельность продукции, либо подразделений предприятия. Он позволяет, путем моделирования, отыскать наиболее выгодное соотношение между переменными и постоянными затратами, ценой продукции и объемом производства.

Зачастую перед руководством предприятия возникают следующие вопросы: Какова рентабельность каждого вида продукции/услуг, а также его полная себестоимость, которую можно использовать при ценообразовании? Каким может быть минимальный объем производства/продаж, соответствующий точке безубыточности? Как повлияет изменение объема и структуры производства/продаж на удельные постоянные затраты, на налоговые платежи и различные другие показатели деятельности организации? Какова рентабельность каждого подразделения предприятия с учетом распределения общехозяйственных расходов (либо без распределения)? Каков запас/недостаток финансовой прочности предприятия? На какие наиболее значимые статьи в структуре затрат предприятия можно воздействовать с целью их снижения?

Методика выполнения анализа финансового состояния компании освоена в Российской федерации на достаточном уровне. Всякому профессионалу с экономической подготовкой по силам рассчитать целый комплект финансовых показателей, описывающих предприятие по таким направлениям, как: ликвидность, финансовая устойчивость, прибыльность, рентабельность, оборачиваемость.

Но часто расчет коэффициентов имеет «статистический» характер – в проводимом анализе отсутствуют результирующие решения об основных факторах ухудшения состояния компании и рекомендуемых рычагах его оптимизации. Может быть, это связано с тем что, при проведении анализа не полностью четко представляются связи и закономерности, имеющиеся в экономике компании.

Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой сложный процесс, должен иметь свою технологию последовательность шагов, направленных на выявление причин ухудшения состояния предприятия и рычагов его оптимизации. Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют два основных проявления. Их можно сформулировать как:
низкая ликвидность (дефицит денежных средств);
недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (низкая рентабельность).

Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой сложный процесс, должен иметь свою технологию – последовательность шагов, направленных на выявление причин изменения состояния предприятия и рычагов его оптимизации.

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать следующим образом:

1. Недостаток денежных средств, низкая платежеспособность. Экономическая сущность проблемы заключается в том, что у компании в обозримом будущем может не хватить либо уже не хватает средств для оперативного погашения обязательств. Индикаторами невысокой платежеспособности считаются несоответствие показателей ликвидности нормативным значениям, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитными организациями.

2. Неудовлетворительная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; невысокая прибыльность). В практике это значит, что собственник получает доходы, несоответствующие своим инвестициям. Вероятные последствия таковой ситуации - отрицательная оценка работы менеджмента компании, выход собственника из компании.

При отсутствии собственных источников в денежной форме предприятие вынуждено «нецелевым» образом использовать заемные средства, а это, безусловно, не способствует улучшению его финансово-экономического состояния.

Под «нецелевым» использованием заемных средств следует понимать довольно распространенные случаи, когда средства под вполне конкретные и обоснованные цели, например, оплату сырья и материалов, берутся не с той «полочки», с которой следовало бы (причина банальна: данная «полочка» пуста), а с той, которая заполнена, но предназначена под другие цели, скажем, выплату заработной платы и налогов.

Поэтому, для того чтобы вырученные средства за реализованную продукцию (работы, услуги) использовались по целевому назначению, необходимо составлять плановую калькуляцию затрат на весь планируемый портфель заказов. В результате в сводной плановой калькуляции каждая статья получает не только стоимостную, а, в отдельных случаях, и натурально-вещественную, оценку (по статьям сырья, материалов, топлива, энергии), но и свой удельный вес по отношению к общей величине выручки.

Самый главный вопрос для любой компании - это вопрос «быть или не быть?». Который возникает в связи с тем, что по действующему законодательством предприятие может быть «закрыто» или реорганизовано, если оно будет объявлено несостоятельным (банкротом). Практика показывает, что большинство обанкротившихся компаний могли бы избежать этого, если бы вовремя приняли соответствующие меры. Однако чаще всего топ-менеджмент обнаруживает, что организация на грани банкротства слишком поздно, когда уже ничего существенного предпринять невозможно.

Что и как нужно делать, чтобы уверенно прогнозировать возможность банкротства и заблаговременно предпринять меры для его предотвращения?

Ответ на этот вопрос дает технология планирования движения денежных средств. Во многих российских компаниях планирование денежных потоков чаще всего сводится к определению остатка денежных средств на счетах утром текущего дня и быстрому оперативному их распределению для оплаты накопившихся счетов. Зафиксированное движение денежных средств в виде документа, анализ денежных потоков отсутствуют, то есть компании не управляют своим финансовым положением, а реагируют на внешние раздражения.

Первый вариант деятельности похож на спокойное, осмысленное путешествие по широкой дороге, второй - на непрерывное движение по полосе препятствий. Второй вариант может сработать на небольшом количестве успешных прибыльных компаний.

Задачу управления денежными потоками можно свести к нескольким более простым подзадачам.

Финансовый контроль базируется на следующих знаниях, умениях и навыках, получаемых во время теоретического обучения и, самое главное, - практического опыта.

1. Уметь эффективно планировать и отслеживать финансовые ресурсы для достижения системных целей, как стратегических, так и тактических, осуществлять инвестиционный анализ и управление инвестиционными проектами.

2. Информационная, организационная и финансовая поддержка финансовой службы и использование гибких и адаптивных процедур финансового контроля, предполагающих чёткие квалификационные требования к сотрудникам всех служб, в особенности, контрольных.

3. Неукоснительное соблюдение стандартов финансовой отчетности, в том числе, если необходимо, международных.

4. Использование эффективных критериев внутреннего и внешнего финансового контроля, позволяющих осуществлять функционально-стоимостной анализ бизнеса, «контролировать бизнес через стоимостные показатели».

5. Иметь четкие технологии и методы ведения финансовой документации, что позволит своевременно и правильно оформлять финансовую отчетность.

В современном представлении финансовый анализ – это система знаний, связанная с изучением финансового состояния, тенденций развития объекта исследования, выявлением степени его устойчивости, факторов, ее определяющих, создающих основу для принятия управленческих решений. Важным сегментом финансового анализа является анализ финансового состояния предприятия, включающий оценку ее ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и т.д. Одной из характеристик финансового состояния организации является инвестиционная активность.

Многие ученые определяют инвестиционную активность как интенсивность инвестиционных процессов в целом, отождествляя ее или с инвестиционной привлекательностью, или с деловой активностью, что, на наш взгляд, не вполне корректно. Подход в теоретических положениях традиционно определяет методику анализа. Оценивая имеющиеся методики анализа, необходимо отметить, что существующие разработки опираются в основном на коэффициентный метод. Данный подход можно проследить в работах А.Д. Шеремета, М.И. Баканова, Р.С. Сайфулина, В.В. Ковалева, Г.В. Савицкой, Л.И. Кравченко, В.И. Стражева, А.И. Алексеевой, О.В. Ефимовой, М.Н. Крейниной, И.А. Бланка, Д.А. Ендовицкого, Н.П. Любушкина, К.В. Щиборщ, Л.А. Головиной, О.А. Жигуновой, Э.И. Крылова, В.М. Власова, М.Г. Егоровой, И.В. Журавковой, И.Е. Караваева и других. При этом процедурный вектор исследований в работах различных авторов весьма разнообразен. Определяясь с авторской позицией по данному вопросу, уточним, что инвестиционная активность организации, на наш взгляд, - это такая характеристика финансового состояния, которая предполагает, что субъект хозяйствования не только является экономически перспективно устойчивым, обладающим значительным потенциалом развития, но и владеет значительными свободными средствами, эффективно инвестируемыми.

Отсюда методика исследования будет иметь свои особенности. Рассмотрим ее основные процедуры.